文 | 青橙财经色狗影视，作家丨青风，剪辑丨六子

近日，科大讯飞发布最新财报，2024 年科大讯飞营收 233.43 亿元，同比增长 18.79%，时隔两年重回双位数增长。看似正经的增长背后，净利润却同比下滑 14.78%，至 5.6 亿元，而计入当期损益的政府补助就高达 4.19 亿元，占净利润节略 75%，扣除非不时性损益后净利润更是低至 1.88 亿元。

更令东说念主担忧的是，这种增收不增利的方位在进入 2025 年后愈演愈烈。2025 年第一季度科大讯飞营收 46.58 亿元，同比增长 27.74%；利润却录得净亏本 1.93 亿元，扣非后净亏本为 2.28 亿元。尽管亏本幅度同比有所收窄，但仍挣扎于亏钱的泥淖之中。

* 图源科大讯飞 2024 年财报

这组财务数据背后，是科大讯飞在大模子赛说念上的粗重博弈——当行业将其视为" AI 国度队"时，财报却裸清晰大模子业务"干预高、产出慢"的中枢贫瘠。2023 年科大讯飞市值一度靠拢 2000 亿元，如今回落至千亿水平。成本阛阓也体现了对其大模子干预与产出的担忧。

面前，大模子工夫仍然日眉月他乡发展，竞争更趋热烈，门槛越垒越高，夹在 DeepSeek 和大厂中间的科大讯飞，如今正走到一个新的十字街头，其计谋门道选择牵引着行业的密切精明。

「全栈自研的武备竞赛」

当作国内最早布局 AI 的企业之一，科大讯飞自 2022 年起就开动研发大模子，并于 2023 年 5 月清雅发布了讯飞星火大模子。2024 年，讯飞星火大模子不断升级，从 V3.5 到 V4.0 再到 V4.0 Turbo，中枢身手全面对标 GPT-4 Turbo。

除了通用大模子，讯飞星火还布局了" 1+N "更宏大的体系，" 1 "是指通用底座大模子，" N "是指以底座大模子赋能阐述、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业规模，并变成独具上风的行业大模子。

据了解，截止 2024 年 12 月，科大讯飞依然与中石油、中海油、国度动力、华润、绿发、交行、东说念主保等 20 多家行业头部企业齐集发布行业大模子，消释 300 多个愚弄场景。其年度陈诉骄贵，凭证《中国大模子中标技俩监测陈诉》，2024 年全年科大讯飞大模子技俩中标金额和中标数目均位列第一。

* 图源科大讯飞

值得堤防的是色狗影视，由于两次被列入好意思国实体清单，为应酬极限施压，科大讯飞罕见防备"全栈自主可控"门道，通过与华为衔尾，从算法、算力到数据兑现全链条自研。这个计谋门道天然颇具担当，且相配勇敢，但却不可幸免地大幅举高了研发干预成本。

数据骄贵，科大讯飞 2024 年研发干预高达 45.8 亿元，占营收比例 19.62%，尤其在大模子研发以及愚弄落地等方面旧年新增干预就达 7.4 亿元，较上期增多 4.1 亿元。2025 年第一季度，讯飞星火大模子研发连接保持计谋干预，研发干预同比增长 12.5%，达 9.47 亿元。

天然这不是惟有科大讯飞濒临的问题，事实上所有大模子厂商王人极为头疼。"以前锻练一个 AI 大模子的成本，够买一架私东说念主飞机！"虽然近期已大幅着落，但成本依然不低。据计划机构 IDC 最新陈诉，中国企业千亿参数级大模子的锻练就本，从 2023 年的平均 2.3 亿元，降至 2025 年的 2000 万元以内。

OpenAI 首席实行官萨姆 · 奥尔特曼近日浮现的一个数字，让外界更清爽地感受到大模子的吞金实力：由于用户使用"请""谢谢"等法式用语与 ChatGPT 互动，导致该公司每年需荒谬承担数千万好意思元的运营成本。

其他科技大厂如微软、谷歌、亚马逊和 Meta，旧年投资 AI 超 2000 亿好意思元，本年有望达到 3200 亿好意思元。本年 2 月份，阿里晓示畴昔三年将干预高出 3800 亿元用于征战云和 AI 硬件基础要道，总和高出以前十年总和。

这些不断吹大的投资数字，不断考据着大模子研发即是一个真材实料的"吞金兽"。财大气粗的大厂们或可承受，但 45 亿元的十足干预对年利润仅 5 亿的科大讯飞而言，无异于刀尖起舞。

「星火尚未燎原」

干预巨大的大模子有莫得称愿带来践诺增长？

咫尺科大讯飞有三大 AI 落地生意化体系，区分是 AI 消耗者产物、AI 敞开平台以及包括贤慧阐述、贤慧医疗、智能汽车、企业 AI 措置决策、贤慧城市等在内的 AI 行业愚弄，可以说在 C 端、B 端和 G 端均有消释。

先从最直不雅的 C 端来看，科大讯飞的消耗者产物既包括讯飞星火、讯飞输入法、讯飞听见等软件产物，还包括智能办公本、翻译机、灌音笔等硬件产物。该业务 2024 年占公司合座营收的比例不高，约为 11.63%。其中，硬件产物施展还可以，旧年营收增长了 25%，但软件方面增幅唯有个位数。

尤其在最能拉动用户 AI 心智的大模子愚弄上，讯飞星火 App 一直处于难熬的不冷不热的情状。凭证 AI 产物榜，截止本年 3 月，讯飞星火 App 的月活跃用户为 575 万，在国内仅名步骤 12 名，与前几名的夸克 1.49 亿、字节豆包 9736 万、DeepSeek 7701 万、腾讯元宝 3884 万比拟，差距罕见大，可以说依然被第一梯队甩开了巨大的界限。除了扩充乏力以外，大模子性能不好、体验欠安的真实口碑亦然主要原因。

再看敞开平台业务，这是科大讯飞搭建 AI 开发者生态、鼓舞大模子行业落地的环节舞台。2024 年该业务营收同比增长了 31.33%，在公司的营收占比也提高至 22.16%。但 2025 年的增长压力或将大幅升迁。

DeepSeek 的爆火迷惑了更大范围的开发者和 B 端企业的眼神，其全面开源的策略更是一大杀手锏。在 DeepSeek 的带动下，阿里通义千问大模子的开源方法也越走越快，咫尺已成为天下范围内的第一开源大模子。连百度也改弦易辙，不久前晓示文心大模子将全面开源。它们这些更刚劲的模子，更敞开的姿态，势必会极地面挤压科大讯飞干系业务的增漫空间。

临了看 AI 行业愚弄，这是科大讯飞最重头的业务。这个业务波及行业繁密，但发展得很扞拒衡。其中，贤慧阐述是其拳头业务，公司营收占比最高，约 31%，旧年营收同比增长约 30%，主要依靠学习机等产物，还算正经；但另两个传统上风业务——贤慧城市和运营商，旧年王人大幅下滑，信息工程、数字政府行业愚弄、运营生意务旧年的营收区分同比下滑了 10.8%、9.36% 和 9.31%。企业 AI 措置决策、贤慧汽车、贤慧医疗业务虽然增长较快，但营收盘子还小，占比王人不高。

另外，行业愚弄由于波及的王人是 B 端、G 端业务，还有个罕见辣手的问题，即是应收账款，这点在 G 端业务上尤其杰出。至 2024 年底，科大讯飞应收账款金额高达 146.66 亿元，占总财富比例达到 35.36%。旧年科大讯飞计提坏账减值损失就有 10.14 亿，比上一年增多 2.77 亿元。行业愚弄的这一痼疾，大模子清爽窝囊为力，只可依靠业务架构挽回，推动 C 端收入占比络续升迁。

详细上头的分析可以发现，科大讯飞的营收增长内容是传统业务的惯性延续，而非 AI 大模子的生意冲破。大模子在 B 端、G 端业务还莫得给功绩带来罕见显然的增量，而 C 端阛阓虽然在智能硬件上能靠加价驱动营收增长，但用户的 AI 阐明正在向头部大模子迁徙和聚焦，科大讯飞濒临的竞争压力将越来越大。

其在 AI 大模子规模的络续干预已达数十亿元，以致可能超百亿，却未能换来阛阓预期的爆发式增长。畴昔大模子的迭代仍需要巨大的研发干预，还要不要连接投？

「十字街头」

面前，大模子阛阓正加快分化。

自春节以来，在 DeepSeek 强势冲击之下，岂论是互联网大厂，照旧"大模子六小龙"，王人在再行想考我方的 AI 发展之路。字节暂避矛头，阿里加大干预，腾讯和百度选择了拥抱，零一万物、百川智能等创业公司则基本甩掉了基础大模子的研发，开动转向愚弄开发或者贤慧医疗等垂直规模。

零一万物独创东说念主兼 CEO 李开复上个月在参与一档对话节目时公开示意，DeepSeek 掀翻的行业变革透顶颠覆了东说念主工智能行业的发展阵势，他算计中国阛阓最终可能只剩下 DeepSeek、阿里巴巴和字节逾越三家主要的 AI 模子公司。

"在无数阛阓中，大部分临了将以寡头方位结束。第别称赚了许多钱，第二名进出均衡，后面几名多半弗成算是告捷。在大模子的赛说念中，由于底层模子很难获胜逶迤为生意阵势，是以情况愈加复杂。"李开复示意。

是"跟"照旧"弃"？阛阓高度关怀科大讯飞作何选择。近期的一些动作和不雅点或可管窥其作风：选择押注连接冲。

本年第一季度，科大讯飞连接增多了大模子研发的干预。最近，科大讯飞还追逐行业潮水，全新升级了深度推理大模子——星火 X1，升迁了数学、代码、逻辑推理、文本生成、谈话意会、常识问答等通用任务成果，并声称"在模子参数比业界同类模子小一个数目级的情况下，合座成果对标 OpenAI o1 和 DeepSeek R1 "。

在前两天的功绩阐述会上，科大讯飞官方表态。"咫尺底座大模子还有很大的增漫空间，通过预锻练和强化锻练两种方法，大模子的自主进化在畴昔 2-3 年内还有巨大的升迁空间，天花板罕见高。"科大讯飞董事长刘庆峰示意，当今还不是减少研发的时候，会连接加大" 1+N "的干预，抢握通用东说念主工智能的根红利。"在完全自主可控的基础上，咱们的通用底座大模子要作念到第一梯队，永争行业第一，不单是是随从，并推动更多算法研发和革命。"

唯独的问题即是，科大讯飞莫得科技巨头那般手头富有。至旧年底，其计较举止产生的现款流量净额虽创了历史新高，但也只 24.95 亿元。以面前研发强度推算，好像援救多久？

一边是巨大的干预色狗影视，一边是大模子生意化程度的穷苦祥和慢，在百米冲刺式的研发干预与马拉松式的盈利周期之间，如何均衡短期的财务压力与弥远的工夫壁垒构建，将是畴昔一段时间内科大讯飞的环节锤真金不怕火。