（原标题：牧原2024财报里黑丝 美女，藏着若干惊喜？）

文丨小李飞刀

3月19日，牧原股份公布2024年全年景绩单，功绩如期结束邃密增长，现款流气象大为改善。这得益于公司以科技转换为驱动，全面推动智能化养猪，降本增效夯实中枢竞争力，其价值值得被宠爱。

【高质料年度“答卷”】

2024年，牧原股份营收为1379.47亿元，同比增长24.4%，再次刷新历史新高。归母净利润为178.8亿元，同比飙升519.4%。此外，公司最新毛利率为19%，净利率为13.7%，区别回升15.9%、17.5%。

牧原规划全面复苏，源于养猪业务的“量价王人升”。出栏量上，2024年达7160.2万头，其中商品猪6547.7万头、仔猪565.9万头、种猪46.5万头，胜利完成年度筹画场所。

猪价上，景气度全体有所回升。2024年，猪价全体呈现倒V型走势，从年头最低约13.7元，抓续反弹至8月高点的20.9元，随后回落至年底的15.7元，而2023年广泛月份保抓在13-14元之间。

衍生见效也抓续提高。2024年，牧原从1-2月15.8元/kg，抓续降至12月的13元/kg，降幅达17.7%，全年生猪衍生成本在14元/kg把握。2025年2月，透顶成本进一步下落至12.9元，全年景本场所平均为12元/kg（不酌量原材料价钱变动）。这与饲料价钱下落以及出产成绩改善顺利关联。

规划回暖之下，牧原财务结构更为肃肃、可靠。2024年，公司规划现款流净额为375.4亿元，同比增长279.5%，再刷历史新高，且远高于同期净利润水平。

值得一提的是，2024年，公司金钱折旧为142.67亿元，初次高于老本开支的123.8亿元。因公司规划策略已转为肃肃增长，永恒来看老本开支将呈现下落趋势，2025年展望将进一步下落至90亿元。可见，牧原现款流将步入稳固抓续的获利期。

牧原最新金钱欠债率为58.68%，同比下落3.43%，发扬优于其他多家大型猪企。同期，公司永恒告贷、短期告贷等欠债目标呈现下落之势，流动比率、速动比率等偿债目标均有改善，标明牧原全体偿债身手得以建造与巩固。

2025年，牧原还将连续实施降欠债筹画，场所是将全体欠债领域再降100亿元把握。

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由此可见，牧原2024年不仅结束了功绩邃密增长，且财务水平愈加肃肃，有益于抓续践行高质料发展计谋。

【引颈AI养猪新范式】

牧原能够获得今天的规划成绩与市集面位，离不开其在“降本增效”上抓续死磕，而这一切的背后，性爱镜头更是与公司借本事转换全面鼓动智能化衍生密切关联。

这些年，牧原抓续加大研发力度。研发用度从2019年的1.12亿元抓续增长至2024年的17.47亿元，专职研发东说念主员飞腾至6486名，加上本事东说念主员高达1万东说念主，累计恳求国度专利2276项。

抓续参预之下，牧原智能化衍生获得显赫进展，结束了水、料、气的智能化不断，引颈行业AI养猪新范式。

具体来看，猪的饮用水结束了智能化供给，全程无菌；饲料进行智能化供给投喂，作念到一日一配方，养分平衡；空气方面，公司自主研发的空气过滤猪舍，去除细菌、病毒，让猪呼吸超净空气，同期灵验去除粉尘、臭气和病原体，有益于猪的孕育与环境生态。

此外，牧原抓续鼓动数字物联与智能互联。早在2017年，公司便树立深圳牧原数字本事有限公司，并以百万年薪招聘东说念主工智能工程师等本事岗亭。

现在，牧原已将超220万套智能装备应用到衍生出产各个才略，包括智能环控、智能饲喂、智能巡检、猪群咳嗽管家等，以提高出产成果。

牧原还搭建了物联网平台，整合前端辘集的海量数据，建立大数据分析模子，精采化不断到每一间猪舍、每一台征战、每一头猪以及每又名职工，以结束高效不断。

牧原对前沿的智能化本事也保抓着密切眷注。举例，本年春节期间，Deepseek爆火，牧原在第一时刻进行了腹地化部署，并在出产中践诺应用，这有益于提高出产衍生成绩。

一方面，跟着AI大模子本事愈发熟练，牧原辘集的数据、资源能够施展更大价值。举例，通过辘集体重、体长、孕育速率、瘦肉率等目标，借助AI等智能化用具来分析，不错扶持提高育种成果与水平，筛选出更有优良基因的种猪。

另一方面，AI大模子还可赋能职工，匡助他们更好地学习和使用智能化征战，惩办出产过程中碰到的问题。

更令东说念主欢腾的是，牧原正在构建生猪产业互联平台，集农业栽植、饲料加工、生猪育种、宰杀加工、智能装备及平台服务于一体，可向行业提供猪舍代建、智能化装备、母猪仔猪销售、本事服务与不断等全经过服务。

该平台可结束信息、本事、资源分享，有望成为全行业智能化大模子底座，加快推动中国生猪行业更快进入全面智能化期间，助力中国结束养猪大国向养猪强国转动。

固然，牧原全力鼓动智能化衍生的过程中也获得了实实在在的见效。非洲猪瘟以前，牧原全口径东说念主均年出栏量约为300头，出产部门为500头。

到2024年，东说念主效已大幅提高，全口径东说念主均出栏量提高至500头以上，出产部门达到1000头，而育肥阶段的一线职工东说念主均出栏更是接近3000头。据机构推测，畴昔三年内，以上东说念主效将区别飞腾至1000头、2000头、5000头。

提高东说念主效的同期，也提高了猪效，这恰是牧原衍生成本抓续下落的中枢逻辑。

养猪智能化抓续鼓动，还不错将一线出产东说念主员从艰难的膂力管事中解放出来，让养猪成为一份受东说念主尊重的事迹。这亦然董事长秦英林1992年创业于今，立下的报复场所之一。

【两大价值纪念驱能源】

当作生猪业的领军企业，牧原在抓续进化成长的过程中，其在中国生猪产业中演出的变装愈发报复。然而，A股市集风浪多变，股价在中短期内偶然会显赫偏离简直公允价值。

为止3月21日，牧原市净率为2.97倍，低于往日10年中位数的5.77倍，处于历史低位。可见，牧原昭彰被低估了。

在市值不雅察看来，牧原畴昔有望迎来邃密价值纪念。

3月16日，中办、国办印发《提振挥霍专项举止决议》，部署了一系列力度大、掩饰广的挥霍举措，这印证了市集关于逆周期休养政策重心从投资出产端转向挥霍需求端的预期。在中期来看，这或有益于包括牧原股份在内的大挥霍赛说念迎来全体性估值建造。

除潜在行业逻辑外，牧原价值纪念的驱能源更多开始本身，包括邃密的成长属性与抓续增强的红利价值属性。

在成长性上，牧原生猪出栏量仍有增漫空间。2025年，牧原展望商品猪出栏7200万头-7800万头，仔猪出栏量为800万-1200万头，揣度总出栏量场所为8000万头-9000万头，较2024年有所增长。

衍生成本也还有较大挖潜空间。牧原此前设定的每头猪600元成本挖潜场所，现已结束一半以上，畴昔仍有2-3元的下落空间。成本镌汰很是于转折增厚了利润。

此外，牧原已结束产业链一体化，掩饰饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、宰杀肉食等才略。其中，宰杀业务进展较为迅猛，2024年收入超240亿元，宰杀量达1252.4万头，产能应用率提高至43%。

宰杀业务头均吃亏已从2023年的70元下落至2024年的50元，且12月份已结束单月盈利。按照远期103元头均盈利场所，该业务畴昔每年或将稳固带来数十亿元的利润。

除已有主营业务外，牧原畴昔潜在成长点还包括发力国外市集、向卑鄙食物加工延迟等。2024年，借东南亚国度非洲猪瘟防控压力剧增之际，牧原与越南原土企业BAF达成配合公约，为其提供本事服务等方面的因循，切入了国外市集。

牧原红利价值属性的招引力也在增强。

一来，牧原老本开支初次低于金钱折旧，解放现款流出现转正拐点，贴现回来的老本价值将渐渐提高。

二来，牧原从2024年开动将分成比例提高至不低于40%，较此前平均28%的分成率有较大提高，显赫增强了红利属性，有益于招引中永恒资金介入，助力估值建造。

从永恒来看，老本市集是一台称重机。关于抓续夯实中枢竞争力、持续增强成长与价值属性的牧原而言，估值迎来邃密纪念将会是梗概率事件。$牧原股份(SZ002714)$

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